铝双主业向好，拟更名电投能源发力转型。维持“买入”评级
公司发布三季报， 2021 年前三季度实现总营业收入 180 亿元（同比+22.8%）；归母净利润 28.7 亿元（同比+39.6%）。 Q3 单季实现归母净利润 10.4 亿元（环比+27.4%），业绩增长符合预期，主要受益于煤铝价格上涨。 伴随煤铝行业持续高景气，预计 Q4 业绩有望持续改善。同时，公司提出更名计划，煤电铝主业稳健经营基础上，积极推进新能源业务转型， 看好公司中长期发展潜力。 我们维持盈利 预 测 ，预 计 2021-2023 年 归 母净 利润 40.6/42.7/43.8 亿 元 ，同 比 增长96.2%/5.1%/2.5%； EPS 分别为 2.11/2.22/2.28 元，对应当前股价， PE 分别为7.0/6.6/6.5 倍。 维持“买入”评级。
煤铝价格齐升，高景气有望持续
煤炭业务： 以公司所在煤炭产地数据来看， Q3 煤价平稳上涨。根据 Wind 数据，通辽 Q3600 褐煤车板价 Q2、 Q3 均价为 261、 273 元/吨，环比上涨 2.6%、 4.6%。Q4 公司吨煤价有望弹性放大。公司煤炭长协定价主要按照环渤海动力煤价格指数与锦州港煤价指数联动执行，进入 Q4 后两大指数均快速上涨， 10 月以来均价相较 Q3 已分别上涨 22%、 41%，利好 Q4 煤炭业绩增长。
电解铝业务： Q3 铝价环比持续上涨。 根据 Wind 数据， Q3 长江有色 A00 铝均价为 20502 元/吨，环比上涨 10.6%。氧化铝涨价或部分抬高成本。 Q3 内蒙氧化铝均价为 2724 元/吨，环比上涨 15.2%。但考虑到公司自供电模式，在同行业电力成本上涨环境下公司成本或整体可控。 Q4 紧供给或支撑铝价高位。 10 月至今点解铝均价已突破 21000 元，较 Q3 上涨 5.6%。 9 月以来能耗双控趋严，行业内部分电解铝产能限电停产加剧了供给收紧，公司自备电厂供电受限电影响较小，可充分受益紧供给支撑下的铝价上涨。
拟更名“电投能源”，多元化转型未来可期
公司发布公告，拟更名为“ 内蒙古电投能源股份有限公司”，简称更名为“电投能源”。 更名顺应了公司多元化转型的发展趋势，突出了中长期内超越煤炭的增长潜力。一方面， 伴随近年内的发力布局， 公司业务已不局限于煤炭， 已形成“煤电铝”三大主业一体发展的业务格局。截至 2021H1，煤、电、铝业务毛利占比分别为 44%、 9%、 45%。另一方面， 公司积极推动新能源发电布局， 大量收购和投资建设风光电项目，近两年新能源机组陆续投产并网，公司新能源装机量实现快速扩张。截至 2021 年 9 月，在运的新能源装机容量达 80 万千瓦以上，另有大量机组项目处于规划建设中。双碳背景下，新能源转型为中长期发展提供动力。
风险提示： 需求增长不及预期；煤价下跌超预期；安检力度加大引发停减产
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.17；证券之星估值分析工具显示，露天煤业（002128）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。
微信扫一扫