民生证券股份有限公司马天诣,马佳伟近期对博创科技进行研究并发布了研究报告《公司点评：发布定增预案，控股股东全额认购彰显未来发展信心》，本报告对博创科技给出买入评级，当前股价为22.69元。
博创科技(300548)
事件概述： 11 月 3 日，公司发布《2022 年度向特定对象发行股票并在创业板上市预案》，拟发行不超过 2200 万股，募集不超过 38654 万元，全部由长飞光纤认购，发行价格为 17.57 元/股。募集资金将用于补充流动资金，有利于应对公司不断增长的营运资金需求，及时把握行业发展机遇。同时将助于公司巩固并加强自身在产品、技术、客户资源等多方面的核心竞争力。
国内外电信接入、数通领域景气度高企，定增助力公司在相关领域持续发力：电信接入市场景气度高， 国内方面， 2020 年以来国内电信运营商加速千兆宽带网络建设，带动 10G PON 光模块市场持续火热。从工信部公布的截至 2022 年9 月的数据来看，千兆宽带用户数已达 7603 万户，具备千兆网络服务能力的 10GPON 端口数已达 1268 万个，比 2021 年年末净增 482.2 万个。 在 10G PONOLT 保持高增长的同时，考虑到当前国内千兆宽带用户的渗透率仅为 13.1%，伴随着用户基数的不断增大， 10G PON ONT/ONU 的未来空间同样很大。 全球来看，欧美等地区光纤到户渗透率仍有较大成长空间，当前境外需求持续旺盛，推动公司海外营收占比持续提升， 22H1 公司境外营收占比达 24.22%，较之 2021年年末的 17.58%，提升了 6.64pct。数通领域来看，北美云巨头 CAPEX 仍保持高位，数通整体景气度依旧。 伴随以上领域的需求高企，公司持续拓展业务规模，定增将有效满足公司对营运资金的需求增长，助力公司充分抓住行业发展机遇。
增持&定增助力长飞持股比例持续提升，彰显强烈信心： 2022 年 7 月 8 日完成股份转让过户暨公司控制权变更，长飞光纤成为公司实控人。 7 月 15 日，长飞光纤公告完成了之前的增持计划，通过集中竞价累计增持博创科技 315 万股(占总股本的 1.2%) ，累计增持金额 5186 万元。 截至 2022 年 9 月 30 日，公司控股股东长飞持有公司 25.41%的股份表决权。此次定增，拟发行不超过2200 万股，将全部由长飞认购。通过增持&定增，长飞持股比例将持续提升，彰显了长飞对公司未来发展的强烈信心。
协同效应明显，公司发展动力十足： 伴随着长飞入主， 将助力公司整合上下游资源，发挥协同效应， 实现资源共享，并进一步开拓国内外市场和业务。 公司将成为长飞光纤重要的光电子上市平台，有望迈入高速发展期。
投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.75/2.51/3.19亿元，对应 PE 倍数为 35X/24X/19X。公司在无源及有源领域布局完善， 当前国内外电信接入网市场景气度高企，公司作为细分领域龙头有望充分受益。 同时，公司与长飞光纤优化整合资源，协同效应显著，有望为公司注入强劲发展动力。维持“推荐”评级。
风险提示： 国内外电信领域需求不及预期， 竞争加剧价格降幅大， 硅光业务不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券付晓钦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为14.28.
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家;过去90天内机构目标均价为26.19.根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博创科技(300548)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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