瞬息万变的金融市场受大势所趋，可以跌到令人怀疑人生，涨到让人后悔莫及。看懂市场方向已先赢一半，本文藉由牛市的特征、循环周期及投资策略等，引领投资者深入浅出了解牛市结构。
牛市的定义
「牛市」在定义上泛指金融资产的价格自1年内的低点，向上涨幅超过20%或更多。牛市的意思比较概括，也可称为多头市场，是形容市场上涨趋势的代名词，这术语适用于各种资产的走势评价上。
牛市的特征
一个完整的牛市行情可能持续数年或数十年，每一轮牛市的主题不尽相同，取决于市场的周期循环。一般而言，牛市有以下其中几个特征。
特征一：有涨势强劲的板块或金融商品
金融市场种类及商品繁多，聚集了各类型投资者分散在各处，故在一波牛市行情中，会有特定板块或资产涨幅特别大且连续，借以吸引投资者目光。这种走势大多会凝聚市场共识，渐成为一波牛市行情的领头羊，进而带动其他板块或关联商品连动上涨。
特征二：交易量放大，资金持续涌入
交易量反映资金进出市场的情况，同时是一种信心的表现。因在价格推升的过程中，随着价格越垫越高，相同交易量之下，所需的资金也会越庞大。因此，如果市场资金源源不绝的涌入，配合成交量放大，在一定程度上，有提振多头动能的效果。
特征三：投资者情绪积极
随着牛市行情的走高，投资者接收消息时也可能出现认知偏差，会不自觉地强化利多弱化利空，产生主观性偏好，形成一股市场乐观氛围。当投资者情绪高涨，容易互相感染，渐渐市场上的参与者的投资意愿会更强烈，或对未来的预期更乐观，有利推升如股市等风险性资产。
特征四：政策面的支持
金融市场反映国家经济、产业、企业等竞争力，所以政府通常是最大庄家。在牛市进程中，政府通常会采取一些手段或政策，如央行宽松的货币政策、扩大政府支出、金融市场开放或改革等，促成资金进场，助牛市行情延续或加速。
特征五：走势一浪高过一浪
在牛市时，走势有易升难跌之感，往往是大涨小回。虽然偶有急跌，但回调不破前低，成一浪高点比一浪高。市场大多数金融资产都会上涨，呈普涨现象，在技术图表上观察，阳K线多于阴K线，不论短、中、长期均线呈缓涨运行状态。
牛市的三个阶段
据过往的牛市经验，投资者的情绪变化，往往是影响行情的重要因素之一，大致可分为三阶段。这些阶段分别是：行情总在绝望中诞生(牛一)，在半信半疑中成长(牛二)，在充满希望中幻灭(牛三)。这都可用来描述投资者面对牛市时在各个阶段的情绪反映，虽这并非绝对但是却屡试不爽。
牛市第一期
牛市的开始通常代表熊市的终结，大趋势的拐点，往往与熊市第三期部分重叠。通常市场上仍是坏消息充斥，投资者情绪低落，市场对未来展望黯淡，交易量萎靡不振，不过在行情上，波幅则逐步收窄，跌势渐弱。
牛一最大的特征在于，投资者历经熊市洗礼心有余悸，惊弓之鸟不会对利多消息有太大反应，入市的动能只能掀起部分价格反弹。仅很少部分先知的投资者开始累积部位，他们明白大市环境欠佳，但预期谷底已到。一些较有优势的板块，走势上会提前反映，自底部起涨已逾20%。
牛市第二期
整体经济数据会逐渐好转，企业业绩展望佳，渐渐可聚集投资者目光。由于利多因素扎实，市场多数共识认同牛市的到来，带动资金源源不绝流入。
牛二之下，大市基调良好，投资者信心已明显恢复。不过，因价格已有明显涨幅不如牛一般便宜，部分投资者可能等待回调，也有部分投资者见好就收套利离场，所以大部份牛二的升势在前期有时会较慢。但在后期交投逐渐热络，更多的投资者及资金到位，多空力道开始有所倾斜，走势一浪接一浪的突破，投资者情绪逐渐乐观下升势会加速。
牛市第三期
投资者乐观情绪蔓延，感染全个市场氛围，过去两期牛市的乐观预期逐一实现，并反映在行情上。牛三的最大特点是市场情绪主导大部份走势，涨势凌厉，即使差于预期或利空坏消息，投资者也视而不见，甚至当作利多炒作。大部份投资者慢慢沉迷于美好的行情，吸引越来越多投资者加入，投机气氛开始升温，交易量不断放大。当这种情况达到极致时，往往乐极生悲，牛熊行情交替。
牛市投资策略
牛市投资策略一：仓位汰弱留强
牛市虽然有较大的获利机会和获利空间，但并不是在牛市投资就一定能获利。投资者仍需运用各种分析手段和工具，从而正确进行投资。因为即使出现结构性牛市的情况下，一些产业仍有可能因周期及循环问题而不涨反跌。留意的是，市场趋势往往会有一种惯性与偏好，所谓强者恒强，一些板块或品种的突破，总是会不断创出新高，回调时间短而幅度小，具有较大的上涨空间。一旦确立了市场共识的强势族群，投资者应果断买入。相反，弱势板块长期落后，投资者应不犹豫地汰弱留强，将帐面上表现较差的部位卖出，保留或买入主流板块。说到底就是将资金集中在最有效的用途，创造出最大的效益。
即便明白汰弱留强的操作策略，不过知易行难。对于投资者而言，最大的挑战就是心态调整。大部份投资者盈利部位快快落袋为安，表现一般或亏损部位则续抱，甚至置之不理，期待解套一天。
投资眼光应放在总资产报酬上，不纠结在单一操作。总报酬的增长，才是投资追求的最终结果，即使是股神巴菲特也不是每次进场都盈利。投资者应随时检视持有部位是否符合大势，利用汰弱留强的原则，达成总资产报酬增长的目标。
牛市投资策略二：适当运用财务杠杆提升效益
牛市较容易赚钱，虽然算是客观的描述，但最务实的仍是能得到多少收益，而这取决于投资者本金大小及资金运用的效益。
大多投资者受制于有限资金，不自觉地选择较低价投资标的，难以参与其他投资机会。而且，为了分散风险，投资者通常不会将所有资金买满，保留部分资金弹性攻守。所以，反映在报酬率上，牛市行情虽好，但收益却不如预期。
例：投资商品A预期报酬率20%，本金100万，投入50万，50万*20%=盈利10万，盈利10万/本金100万，总报酬率仅10%。
因此经验丰富的投资者会适量地利用”杠杆”放大资金，扩展更多的投资机会，并可将鸡蛋分散在不同篮子上。利用杠杆让买卖交易时不用拿出全部资金，仅需支付一部分保证金，即可参与市场行情。当然投资者也需要控管资金，保留操作空间。需注意的是，适当的杠杆。
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