今日A股下探回升，午后收复大部分跌幅。沪综指收盘下跌0.63%，报收3319.27;创业板指下跌1.98%，报收2635.30。行业板块跌多涨少，其中国防军工、医药生物、休闲服务等前期热门板块跌幅居前，交运、房地产、电子尾盘拉升收红。北上资金净流出16亿，两市成交量为1.08万亿，较昨日小幅萎缩。
近期A股市场波动加大，一方面，中美关系频繁出现波折对市场情绪的影响是主要原因，另一方面，7月金融数据(信贷、社融、M2)增速低于预期也使得风险情绪受到一定压制。指数在临近前期高点时再次弱势下跌，成交量萎缩，增量资金流入放缓，不足以支撑起趋势突破行情。
从影响市场的几个核心逻辑来看：
①货币政策：总体处在宽松偏中性水平，最宽松时间过去，但未趋势转紧，信用端预计仍将在全年呈现出宽信用的格局，社融增速大概率仍将上行;
②盈利层面，基于当前公布的预报情况进行分析，A股总体中报业绩向好(预增+略增+续盈+扭亏)比例回升至40%，较一季度31%明显上升，反应Q2企业盈利情况普遍好转;创业板指向好比例69%，较一季度47%明显上升。从这个指标看，二季度创业板指的修复要比主板企业好;
③海外方面，在失业率偏高的背景下，美联储货币政策难以趋势性收紧，虽然美联储资产负债表扩张最快的时期在过去，但会导致货币政策宽松持续时间更长。
总体来看，信用扩张区间中，信用增速出现二阶导的拐点，历史上该时期都会出现股票波动率的加大。但是，①考虑到社融趋势拐点还没有形成;②前期的剩余流动性有滞后的影响，③盈利仍在修复上行的通道中，④美元开始形成贬值趋势，利好资金流向新兴市场。A股虽然波动加大，但趋势性拐点可能还没有形成，预计呈现震荡后上行走势。
投资方向上，需要寻找更加有盈利趋势的板块。除16年外，在市场震荡调整中跌幅较小的板块，通常有较强的盈利预期，后续也有更高的相对收益。由于中美风险冲突加剧、“国内大循环”概念，以及经济逐级修复的背景，偏内需的顺周期消费和顺周期科技板块将受益。此外，由于当前各板块估值分化差异较大，情绪指标再度回到中性偏高水平，需要注意精选个股。
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